全景网,宏润建设(002062):公司目前在手PPP合同金额累计104亿元

　　全景网11月27日讯 “沟通创造价值 真诚赢得未来--宁波辖区上市公司2018年度投资者网上集体接待日”活动周二下午在全景·路演天下举行，宏润建设（002062）董事长郑宏舫表示，公司目前在手PPP合同金额累计104亿元， PPP项目正常开展，且无被清退项目。
　　此外，董事长郑宏舫还透露充电桩项目投资大，回收期长，公司目前主要参与部分充电桩EPC项目工程建设。

国金证券,美晨生态(300237)2017年年报点评:业绩稳增长 基本面向好护航公司发展

    经营分析
    业务规模稳步扩张，回款转好资金面无忧。1）公司2017 年实现营收/净利润38.9/6.1 亿元，分别同增31.8%/36.5%，业绩略低我们之前预期（6.4 亿元），同时公司预计2018Q1 业绩达1.2-1.43 亿元，增速中枢达70%，公司业绩维持高增速； 其中2017 年园林/ 汽车配件业务营收占比分别为67.5%/31.8%，与去年基本持平，业务结构保持稳定，二者毛利率分别同比+2.1pct/-2.93pct，园林高景气度触发公司盈利增长极，助推综合毛利率提升0.75pct 至34.2%。2）2017 年公司期间费用率为14.7%，同增0.4pct 变化较小，其中管理费率同比降0.65pct，财务费率同增0.9pct（系发行4 亿公债后有息负债规模扩大）；资产减值损失为0.33 亿同比降25%，主要系固定资产减值损失及存货跌价损失下降。毛利率提升+成本费用稳中有降作用下公司销售净利率提升0.82pct 至15.9%达历史最高水平，盈利性获大幅提振。3）公司2017 年应收账款周转天数同比降6.5 天至63 天，收现比上升8.7pct 至54.5%，回款提速下公司经营性现金流尽管仍为负值（-1.78 亿），但同比+52.9%大幅好转，期末货币资金6.3 亿元，叠加7 亿元可转债拟发行，资金面无忧。目前公司资产负债率仍较低（2017 年末上升4.2pct 至58.6%），若以70%为目标杠杆率，公司依旧有30 亿元负债融资空间。
    园林板块开疆拓土再添新兵，大股东增持+兜底式增持倡议显雄心。1）公司于2017 年陆续收购武汉法雅园林、绍兴唯宏环境工程，深度布局“苗木-设计-施工-运营”一体化全产业链。2）园林行业高景气度下2017 年末子公司赛石园林在手订单56 亿元，为2017 年营收1.4 倍，且2018 年与凯里市、金乡县等政府新签署多项框架协议，订单饱满公司业绩增长无忧。3）公司实际控制人张磊拟增持公司股票1-3 亿元，同时对员工增持股票进行兜底式倡议，彰显公司管理层信心。
    投资建议
    我们维持买入评级，预计公司2018/2019 年EPS 为1.08/1.35 元，给予公司6-12 个月19.5 元目标价位，对应2018/2019 年PE 估值18/14 倍。
    风险提示
    收购失败风险、倡议人履约风险、存货减值风险、PPP 落地不及预期。

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国海证券,医药生物行业周报:价格预期提升 供给侧弹性加大

    市场表现:上周医药生物板块涨幅1.14%,涨幅在28个行业中排名第7跑输沪深300指数0.94pp。化学制药表现相对较好,涨幅为1.60%;涨幅最小的板块是医药商业,为-0.95%。其他板块表现如下:医疗器械(-0.79%)、医疗服务(0.17%)、生物制品(0.68%)、中药(1.49%)。行业整体估值(TTM整体法,剔除负值)37.48倍,相对沪深300PE溢价率约为2.55倍,处于历史中部位置。其中,医疗服务(70.40倍)、医疗器械(54.85倍)和生物制品(50.05倍)估值较高,化学制药(37.33倍)、中药(31.31倍)、医药商业(26.07倍)估值相对偏低。
    本周重点资讯:
    1)1月8日,CFDA发布医疗器械临床试验设计指导原则
    2)1月10日,四川发布鼓励药商兼并重组意见
    3)1月11日,CFDA刊文接受医疗器械境外临床试验数据
    本周观点更新:价格预期提升,供给侧弹性加大
    上周医药板块指数上涨1.14%,略跑输沪深300指数0.94个百分点,继续领先于创业板。2018年的第一个月,我们首推原料药供给侧机会,其逻辑在于自2017年12月起,进入VA和VE提价的业绩兑现期,1月份靓丽的业绩预告有望再次吸引市场对原料药供给侧的持续关注。2018年Q1,VE和VA提价弹性有望充分显现,相关公司单季度业绩甚至有望超过其历史上全年业绩高点,进一步打开对其市值空间的预期。按照目前价格成交测算,我们推荐的标的中新和成(002001)预计单季度利润弹性在25亿以上,年化净利润90亿元,目标市值空间900亿元;浙江医药单季度利润弹性在6亿以上,年化净利润20亿元,维生素对应目标市值空间200亿元。实际上原料药供给侧,价格上涨预期才是决定市值变化的核心,短期供方中任何停产限产的信息都可能刺激价格上涨预期。上周DSM的VA生产事故和Basf公布事故情况说明,新和成和浙江医药再度大幅上涨,也是价格预期起到了更大的推动作用。
    回顾2017年原料药供给侧机会启动以来,我们一直提出以供方博弈解释价格变化,环保要求提高挤压供方产能,景气周期延长,建议从中长线把握。虽然短期停产限产事件刺激更大,但难以预测,价格高点更难把握。进入2018年,原料供给侧的机会,以新和成为代表,一直持有才是较为恰当的方式,围绕价格预期波动而交易反而容易错过。
    除了价格的波动,业绩的高弹性外,更多原料药企业在储备新的增长方向,例如新和成进军蛋氨酸、新材料,浙江医药布局创新药和制剂出口。和钢铁有色等不同,原料药企业从品种涨价获得巨额收益更多投向了新的领域,储备新的增长动力,而非单纯只是扩大产能。实际我们在原料药供给侧推荐的新和成、亿帆医药、浙江医药和兄弟科技,新业务已经成型,部分已开始贡献利润,如新和成的蛋氨酸。
    在这些个股的推荐中,我们也同时强调原料药周期弹性和未来新业务的成长性,更多投资者也关心如何恰当的给予估值,以及两者的平衡关系。从供方格局和环保趋势看,我们认为未来2~3年都是原料药供给侧收获的最佳时期,从估值看应该考虑周期的延长。对于并购创新标的、对于药品技术引进,这些企业其实也做的非常优异,例如亿帆医药的健能隆。未来原料药获得丰厚收益有望通过投资研发新业务,并购新标的实现价值转化,估值上应该考虑盈利的转化能力。实际上对于这类公司的分析,长期立足点还是新业务,具体看潜力和能力。
    实际投资中,如何平衡周期和成长性。我们认为硬性分割两者的投资时期较难,周期和成长叠加,受市场风格变化影响也较大,不同品种价格预期阶段也不一致。整体来看,我们认为短期周期属性可能大于成长,品种价格预期上升或者平稳阶段,更容易平衡周期和成长的价值,对于周期价值尚未显现的品种,我们更建议尽早布局,宜早不宜迟。
    对医药板块的配置建议,从估值看,2018年动态PE29X,溢价率为53%(相对于全部A股剔除金融),和行业历史相比,处于估值中枢的中低位,而行业迎来的是更高效更优质的成长,溢价率有望提升。从目前时点看,2018年初首批一致性评价落地,医药产业新时代开端布局得到政策支持的有力响应,建议加强对医药板块的配置,维持对医药行业的推荐评级。

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中证网,高乐股份(002348)拟变更公司名称 构建"玩具+互联网教育"协同发展新格局

　　中证网讯（记者 万宇）高乐股份（002348）8月20日晚间公告，为使公司名称更准确反映公司战略转型及业务拓展实际情况，明确公司定位，提升品牌形象，拟将公司中文名称由"广东高乐玩具股份有限公司"变更为"广东高乐股份有限公司"。公司证券代码"002348"，证券简称"高乐股份"保持不变。
　　公告显示，近年来，公司在原有玩具业务基础上实施战略转型，深入布局互联网教育业务，通过全资收购广东高乐教育科技有限公司（原广东泛爱众网络科技有限公司）、控股收购深圳市异度信息产业有限公司，形成"玩具+互联网教育"业务协同发展新格局。随着两大教育子公司业务快速健康发展，教育业务已经成为公司业绩的重要支撑。
　　同日，高乐股份还发布公告，拟使用自有资金1000万元人民币投资设立全资子公司普宁市高乐玩具科技有限公司。分析人士称，此举将促进高乐股份实现集团化管理，更好地协同玩具业务和互联网教育业务的发展，进一步优化业务布局和治理结构，提升管理效率。

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渤海证券,医药行业周报:把握业绩主线 精选优质个股

    行业要闻
    1.国家药监局发布《接受药品境外临床试验数据的技术指导原则》
    2.国家医保局首发声,药品招采改革路径初定
    3.国家药监局:注射剂再评价下半年启动
    4.近20省市出台新政,社会办医再迎密集政策红利
    本周市场行情回顾
    本周,申万医药生物板块下跌0.03%,沪深300指数上涨1.71%,医药板块整体跑输沪深300指数1.74%,涨跌幅在申万28个一级行业中排名第12。子板块方面,本周仅生物制品和医疗器械板块出现上涨,分别上涨2.52%与0.25%,其余板块均以下跌报收,其中医疗服务与化学制药板块跌幅较大,分别下跌1.13%与1.03%。截至2018年7月10日,申万医药生物板块剔除负值情况下整体TTM估值为34.07倍,相对于剔除银行后全部A股的估值溢价率为67.50%。个股涨跌方面,山河药辅、奥翔药业、诚意药业涨幅居前;恒康医疗、天圣制药、九洲药业跌幅居前。
    投资策略
    本周市场略有反弹,医药板块在大盘带动下也止住下跌态势。由于临近中报披露时点,我们仍然建议投资者紧紧把握业绩主线,精选中报业绩预期表现良好,估值合理的个股。投资主线方面,建议关注:1)创新药领域,随着鼓励药品创新政策的不断落地,创新药产业将迎来持续利好,推荐标的:恒瑞医药(600276)、复星医药(600196)、康弘药业(002773);2)一致性评价领域,随着一致性评价政策的不断推进,优质国产仿制药企将迎来持续利好,推荐标的:华海药业(600521)、科伦药业(002422);3)医疗服务领域,看好受益于创新药产业发展及一致性评价推进的CRO企业,推荐标的:泰格医药(300347)、昭衍新药(603127);4)医药商业领域,看好受益于医药分离外流处方市场的发展,推荐标的:益丰药房(603939)、老百姓(603883)、大参林(603233);5)市场领域,随着两票制、医保支付方式改革等医改政策的不断推进,行业集中度将不断提升,看好行业内各领域领域龙头企业的发展,推荐标的:通化东宝(600867)、长春高新(000661)、安图生物(603658)、乐普医疗(300003)。
    风险提示:政策推进不达预期,企业业绩不达预期,市场大幅波动风险。

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